オプション取引の用語集｜Options Trading Glossary

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Black-Scholes(-Merton) Formula / Model	ブラック・ショールズ（・マートン）方程式 / モデル
bleed	ブリード
breakeven point	ブレイクイーブン・ポイント
breakout	ブレイクアウト
broad-based	ブロード・ベース
broker	ブローカー
bull spread	ブル・スプレッド
bullish	ブリッシュ
buying put	Put買い
debt ratio	負債比率
far OTM	ファー・オー・ティー・エム
fence	フェンス
flexible collar	フレキシブル・カラー
flexible exchange options (FLEX Options)	フレキシブル・エクスチェンジ・オプションズ（フレックス・オプションズ）
forward start options	フォワード・スタート・オプション
fundamental investing	ファンダメンタル投資
fungible	ファンジブル
phi	ファイ
plain vanilla options	プレイン・バニラ・オプション
premature exercise	プリマチュア・エクササイズ
premium	プレミアム
premium over parity	プレミアム・オーバー・パリティー
principal protected note	プリンシパル・プロテクティッド・ノート
protective call	プロテクティブ・コール
protective collar	プロテクティブ・カラー
protective put	プロテクティブ・プット
put / call ratio	プット・コール・レシオ
put to seller	プット・トゥー・セラー
put-call parity	プット・コール・パリティー
selling put	Put売り
VIX future	VIX先物
VIX Index	VIX指数

ブラック・ショールズ（・マートン）方程式 / モデル

Black-Scholes(-Merton) Formula / Model

フィッシャー・ブラック（Fischer Black）、マイロン・ショールズ（Myron Scholes）、ロバート・マートン（Robert Merton）が協力して開発したオプション取引におけるプレミアム算出の方程式。【1】原資産価格、【2】権利行使価格、【3】ボラティリティ（IV）、【4】残存日数（満期日までの期間）、【5】短期金利（90日物短期米国債など）などの情報を入力して、理論上のプレミアムを算出する。

ブリード

bleed

ボラティリティの変化や時間の経過と共に「デルタ」や「ガンマ」の値が変化することで、プレミアムの値も変化し、ポートフォリオ全体でマイナス・損失（出血する＝bleed）の影響を与える現象の総称。「ネガティブ・デルタ（Negative Delta）」による「デルタ・ブリード（Delta Bleed）」や「ネガティブ・ガンマ（Negative Gamma）」による「ガンマ・ブリード（Gamma Bleed）」などがある。

ブレイクイーブン・ポイント

breakeven point

損益分岐点のこと。

ブレイクアウト

breakout

チャートにおいて、抵抗線や支持線、または一定の範囲内のトレーディング・レンジを突き抜ける価格の動きのこと。仕掛けのシグナルとなることが多い。

ブロード・ベース

broad-based

一般的に指数について使われる用語で、その指数が十分な数の銘柄、またはさまざまな業種グループに属する銘柄で構成されていることを意味する。ブロード・ベースの指数は、分散されていて、極端な値動きが起きにくいため、ネイキッド・オプションの売り手（裸売り）に対して、より有利となる。反意語は、ナロー・ベース。

ブローカー

broker

証券取引を行う代理人として活動する者、証券会社において顧客と直接取引を行うアカウント・エグゼクティブまたはブローカー、取引所の取引フロアにおいて他者の取引注文を実際に執行するフロア・ブローカーなどがいる。

ブル・スプレッド

bull spread

オプション取引の戦略の1つ。スプレッド取引戦略の1つで、原資産価格が上昇したときに最大の利益を生み出す。より低い権利行使価格のオプションを買い、より高い権利行使価格のオプションを売ること。ブル・スプレッドでは、CallまたはPutのどちらかを用いることができる。バーティカル・スプレッドを参照のこと。

ブリッシュ

bullish

市場が上昇すると見られるという見解を表す形容詞。肯定的あるいは楽観的な見通し。

Put買い

buying put

オプション取引の基本戦略の1つで、将来、原資産は「～ドル（権利行使価格）以下に下落するだろう」という積極的な想定のもとに仕掛ける。また、オプション契約によって、「～ドル（権利行使価格）で原資産を売る権利」を持つが、放棄する（権利を行使しない）こともできる。

負債比率

debt ratio

【計算式】総負債÷総資産（総資本）×100（%）
財務諸表を分析（財務分析）する際に使われる指標の1つで、総資産（総資本）に占める負債の割合を示す。借入金が増えるほど総負債は増え、負債比率は高くなる。株主にとっては、負債の支払金利分だけ配当金に回る金額が減ることになる。

ファー・オー・ティー・エム

far OTM

deep OTMのこと。

フェンス

fence

カラー戦略の別称。

フレキシブル・カラー

flexible collar

カラー戦略の1つで、原資産価格の急落・急騰やボラティリティの急騰・急落などの相場変動に合わせて「Call売り」「Put買い」のレッグを柔軟に変化させていく戦略。

フレキシブル・エクスチェンジ・オプションズ（フレックス・オプションズ）

flexible exchange options (FLEX Options)

CBOE（シカゴ・オプション取引所）が1993年に創設した、OTC市場向けのオプション取引のことで、オプション1枚あたりの原資産数量、満期日、権利行使価格、権利行使スタイルなどの詳細を、買い手と売り手が互いに交渉して取引する。

フォワード・スタート・オプション

forward start options

「エキゾチック・オプション」の1つで、現在においてオプションを買い、将来のあるときにその時点におけるATMか、ATMに近い（near the money）権利行使価格で有効となるオプション。満期日と原資産は、オプション購入時に固定される。従業員向けストックオプションがこのタイプである。

ファンダメンタル投資

fundamental investing

価値（value＝バリュー）に着目する投資のこと。株式投資であれば、企業の「財務諸表」などを精査して長期投資することが多い。バリュー・インベスティングともいう。対比として、「テクニカル投資（テクニカル・インベスティング）」がある。

ファンジブル

fungible

複数の取引所や市場にて取引可能なこと。

ファイ

phi

ギリシャ指標、ロー（Rho）の一種。通貨（先物）オプションのうち、原資産の受け渡しが先物ポジションではなく、通貨である場合、その通貨は、2つの金利の影響を受ける。1つが国内の金利で、もう1つが外国の金利である。国内の金利の影響をロー（Rho）、外国の金利の影響を前者と区別してファイ（phi / Φ）と表示されることがある。

プレイン・バニラ・オプション

plain vanilla options

「バニラ・オプション」と同じ。

プリマチュア・エクササイズ

premature exercise

アーリー・エクササイズと同じ。

プレミアム

premium

オプション価格の別称。オプション取引が「保険」に例えられることから、保険料（プレミアム）という意味で、プレミアムと呼ばれる。プレミアムは「本質的価値」と「時間価値」の2つの要素から構成される。詳細はこちらから。

プレミアム・オーバー・パリティー

premium over parity

時間価値の別称。プレミアムが本質的価値のみの時、パリティーと呼ばれることから、時間価値は、パリティーに上乗せされたプレミアムという考え方から、プレミアム・オーバー・パリティー（premium over parity）と呼ばれることがある。

プリンシパル・プロテクティッド・ノート

principal protected note

割引債を保持することで償還時に手に入る利益を元手に、オプション買い戦略の支払いプレミアムに充てること。元金（プリンシパル）をリスクに晒すことなく（プロテクティッド）、オプション買い戦略でリスクの高いポジションを保持することができる。

プロテクティブ・コール

protective call

空売りの際、株価上昇リスクをヘッジするために（ATM）Call買いを行うこと。最も安全な空売りの方法だが、「空売り」＋「（ATM）Call買い」をペイオフ・ダイヤグラム（損益図）で示すと単純な「Put買い」と同じになる。

プロテクティブ・カラー

protective collar

カラー戦略の1つで、「Call売り」「Put買い」の両方のレッグがATM、またはATMに近い権利行使価格で構成されたポジション。リスク（損失）もリワード（利益）も共に厳しく限定される。

プロテクティブ・プット

protective put

すでに保有している原資産に対して相場下落時のヘッジとして（ATM）Put買いを行うこと。原資産を買い持ち保有すると同時に相場下落時のヘッジとしてPut買いを同時に仕掛ける戦略のことを「married put（メリード・プット）」という。最も安全な現物取引（買い持ち）の方法だが、「原資産の買い持ち」＋「（ATM）Put買い」をペイオフ・ダイヤグラム（損益図）で示すと単純な「Call買い」と同じになる。

プット・コール・レシオ

put / call ratio

市場の趨勢を見極める指標。Putオプションの取組高とCallオプションの取組高の比率のことで、Putオプションは下落傾向、Callオプションは上昇傾向にあると判断される。

プット・トゥー・セラー

put to seller

Put買い手が権利行使をしてPut売り手が権利行使価格で原資産を買う義務を果たす一連の行為のこと。

プット・コール・パリティー

put-call parity

同じ満期日、同じ権利行使価格のPutとCallは、互いに関係しているという意味。原資産とオプションの両方を用いると、ペイオフ・ダイアグラムの損益が同じ形になる合成ポジションを組成することができる。（ATMの）PutとCallのプレミアムが互いに大きく乖離しているとき、裁定取引によって、リスクなしで、その差額を利益とする取引が増えるので、通常、（ATMの）PutとCallは、限りなくパリティー（等価）に近づく。

プット・コール・パリティーを通じて組成される合成ポジション
（原資産が株式の場合）
【1】Call買い＝株式買い＋Put買い / Long Call = Long Stock + Long Put
【2】Call売り＝株式売り＋Put売り / Short Call = Short Stock + Short Put
【3】Put買い＝株式売り＋Call買い / Long Put = Short Stock + Long Call
【4】Put売り＝株式買い＋Call売り / Short Put = Long Stock + Short Call
【5】株式買い＝Call買い＋Put売り / Long Stock = Long Call + Short Put
【6】株式売り＝Call売り＋Put買い / Short Stock = Short Call + Long Put

例）XYZ株式20ドル、20ドルPut2.00ドル、20ドルCall2.50ドルのとき
XYZ株式を20ドルで100株買い、同時に、20ドルPutを2.00ドルで1枚買ったとする（メリード・プット戦略）。このメリード・プット戦略は、「20ドルCallを2.50ドルで1枚買う」戦略と同じ形のペイオフ・ダイアグラムとなる。つまり、「Call買い」のポジションは、満期日において、株価がどうであれ、「株式買い＋Put買い」のポジションよりも、必ず、0.50ドル分だけマイナスとなるので、裁定取引のチャンスが生じる。裁定取引のポジションは、「株式買い＋Put買い＋Call売り（注）」となる。

Put売り

selling put

オプション取引の基本戦略の1つで、将来、原資産は「～ドル（権利行使価格）までは下落しないだろう」という消極的な想定のもとに仕掛ける。また、オプション契約によって、「～ドル（権利行使価格）で原資産を買う義務」を負う。Put買い手によって権利を行使された場合、必ずその義務を負う。

VIX先物

VIX future

VIX先物とVIX指数は大きく異なるので、その理解と解釈に注意が必要。VIX先物は「VIX指数が満期日においてどのくらいの水準になるか？」を予測する先物価格で、以下の２つの特性がある。

【1】満期日において期近 VIX先物とVIX指数は同値に近づく。
【2】通常、割高なVIX先物価格がVIX指数の値へと収斂していく。

上記の２つの特性から、VIX先物に連動するETF「VXX」、ETN「VIXY」などのETF/ETN価格は、通常、右肩下がりとなる。

VIX指数

VIX Index

「Cboe Volatility Index（CBOEボラティリティ指数）」の略称で、米国の主要株価指数「S&P500指数」の指数オプション（SPX）のリアルタイムのプレミアムから算出される「投資家心理＝ボラティリティ」の指標であり、別名「恐怖指数」とも呼ばれる。将来の投資家心理を示し、株価下落時に上昇する。株価下落時に上昇するのは、OTM Put買いを仕掛ける投資家が増え、予測にバラツキが生じるから。株価急落時には、短期間のうちに大きく変動する相場の変動に合わせて、「ヘッジ取引」や「投機取引」がどんどん増えていくので、必然的に取引される権利行使価格にバラツキが大きくなり、ボラティリティは高くなる。通常、20以上で「警戒ゾーン」、30超で「危険ゾーン」。

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